5-Jahres-Ausblick Robeco-Experten rechnen mit größeren Kursschwankungen
Der niederländische Asset Manager Robeco hat seine Publikation „Expected Returns” für die Jahre 2018 bis 2022 veröffentlicht. Das Papier trägt den Titel „Reifeprozess” und führt aus, inwiefern die Finanzmärkte aktuell die Reifephase ihres Zyklus erreichen – eingeläutet durch das allmähliche Ende der lockeren Geldpolitik der Zentralbanken (Quantitative Easing).
„Dies wird voraussichtlich zu niedrigeren Renditen auf riskantere Vermögenswerte führen – zum Teil bedingt durch eine unvermeidliche Rezession. Vermutlich symbolisieren wenige Vermögenswerte diesen Reifeprozess so gut wie der Euro“, so Lukas Daalder, Chefanlagestratege bei Robeco. „Die Währung, die bereits 1999 in digitaler Form eingeführt wurde, ist wie die nach 1980 geborene Generation mit Computern und dem Internet groß geworden. Die Pubertät des Euro in den Jahren 2011 bis 2017 war eine schwierige Zeit, und die Frage ist jetzt, ob sich der Euro zu einem wohlerzogenen Erwachsenen entwickeln kann.“
Basisszenario: Milde Rezession in den kommenden fünf Jahren
Für Daalder und sein Team zeigt ein Blick in die Vergangenheit: Abrupte Marktreaktionen auf die Ankündigung einer weniger expansiven Geldpolitik in den USA im Jahr 2013, die schlechte Performance von Hochzinsanleihen im Jahr 2015 und die Euro-Krise ereigneten sich in einem Zeitraum von fünf Jahren. Zwar sollten Anleger die längerfristigen Auswirkungen der Marktreaktionen nicht ignorieren, doch auf den durchschnittlichen Ertrag der vergangenen fünf Jahre wirkten sich die Ereignisse nur relativ geringfügig aus.
1.200% Rendite in 20 Jahren?
„Dies ist zum einen auf den Effekt der Durchschnittsbildung zurückzuführen, zum anderen findet eine Rückkehr zur Normalität in der Regel in einem kürzeren Zeitraum als fünf Jahren statt. Selbst gewöhnliche Rezessionen beeinträchtigen den 5-Jahres-Ertrag kaum. Wir erwähnen dies ausdrücklich, da wir genau damit in unserem Basisszenario rechnen: einer milden Rezession irgendwann in den kommenden fünf Jahren, die nur begrenzte Auswirkungen auf die 5-Jahres-Ergebnisse hat“, prognostiziert Daalder.
Diversifikation als Schlüssel zum Erfolg
Die Ertragserwartungen hat Daalder mit seinem Team für die meisten Anlageklassen gesenkt. Zudem rechnen die Volkswirte mit vermehrten Kursschwankungen – relativieren deren Auswirkungen jedoch: „Das mag alles negativer klingen, als es ist. Denn die gewichteten Renditen eines breit diversifizierten Portfolios werden unserer Meinung nach nur geringfügig zurückgehen”, so Daalder.
In der nachfolgenden Tabelle sehen Sie, wie die Robeco-Analysten die Renditen von Aktien, Anleihen und Rohstoffen in den kommenden fünf Jahren einschätzen:
