Bellevue-Fondsmanager Lucio Soso über aktuelle Krisenszenarien „Die wirklichen Gefahren lauern in China“
Wie sehen Ihre Szenarien im Moment konkret aus?
Soso: Vor dem Hintergrund des US-Wahlergebnisses steht die US-Politik vor einem Paradigmenwechsel: Weg vom Quantititiave Easing hin zu fiskalpolitischen Massnahmen. In unserem ersten Szenario mit einer Eintrittswahrscheinlichkeit von 45 Prozent erwarten wir eine Stabilisierung der Anleihenkurse, jedoch keine deutliche Erholung von den erlittenen Kursverlusten. Ein derartigens Szenario wäre vorteilhaft für Aktien und Anleihen. Unser zweites Szenario mit einer Wahrscheinlichkeit von 35 Prozent geht von weiterhin fallenden US-Staatsanleihen aus, wobei die Rendite 10-jähirger US-Treasuries die 3-Prozent-Marke übertreffen wird. US-Aktien sind teuer bewertet und es wird einen Triggerpunkt geben, ab dem die Renditen von Staatsanleihen wieder attraktiv werden und eine Korrektur der Aktienmärkte auslösen.
Und Ihr Negativ-Szenario?
1.200% Rendite in 20 Jahren?
Soso: Dies hat auch eine Wahrscheinlichkeit von 20 Prozent und geht von einem globalen Wachstumsschock aus, der durch eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in China und einer deutlichen Abwertung des Renminbi ausgelöst wird. Der Schuldenberg chinesischer Unternehmen wird ständig größer. Innerhalb der vergangenen acht Jahre hat er sich vervierfacht. Der schnellste Weg aus einer Kreditblase ist eine Abwertung der Währung. Die chinesische Regierung wird den Renminbi in diesem Szenario um bis zu 30 Prozent abwerten. Dadurch könnte die ganze Welt in eine Rezession rutschen.
Und Sie sehen sich dafür gerüstet.
Soso: Ja, durch eine Short-Position auf den chinesischen Renminbi schützen wir unsere Anleger.
Lucio Soso, 1965 in Padua geboren, studierte zunächst Elektrotechnik in Zürich und Nuklearphysik in Tokio. Parallel zu seiner ersten beruflichen Station in der institutionellen Vermögensverwaltung von Pictet & Cie studierte er von 1992 bis 1995 Finanzwissenschaften an der London Business School. Soso ist seit 2010 im Bellevue Asset Management tätig und betreut dort seit der Auflegung den Bellevue BB Global Macro.
