Emerging Markets Experten „Die Regierung hat alles im Griff“

Und wie dramatisch fallen die Folgen für die übrigen Schwellenländer aus?

Wiliam Mejia: Der beschriebene Wandel weg von der Exportwirtschaft bringt insbesondere Rohstoff exportierenden Schwellenländern auch aufgrund der sinkenden Öl- und Rohstoffnachfrage einigen Gegenwind. Das gilt ebenso für die erfolgten Abwertungen des Renminbi, da dies Chinas Wirtschaft noch wettbewerbsfähiger macht. Andererseits gibt es in den Schwellenmärkten aber sehr wohl Gewinner wie Airlines, Transportunternehmen und Chemiekonzerne, deren Erträge wegen der sinkenden Kosten steigen. Die wachsenden Profite in diesen Sektoren sind wiederum Chinas Investmentbanken zugutegekommen.

Apropos Gewinner und Verlierer. Wie richten Sie als Fondsmanager Ihre Portfolios auf diese Gemengelage aus und schützen sie vor Rückschlägen?

Lai: Die seit 2010 kontinuierlichen Maßnahmen der Regierung, die Schulden nicht ausufern zu lassen, sondern als Wachstumstreiber abzulösen, um eine Krise wie in Japan in den 80er Jahren zu verhindern, bieten uns Investment-Chancen. So macht der Dienstleistungssektor inzwischen gut die Hälfte des Bruttoinlandsprodukts aus, vor fünf Jahren waren es lediglich 35 Prozent. Wir wählen Unternehmen aufgrund ihrer Ergebnisse aus, folgen also einem Bottom-up-Ansatz. Dabei beachten wir, dass die Gesellschaften nur in begrenztem Maß vom allgemeinen Wirtschaftswachstum abhängig sind.

Haben Sie ein Beispiel parat?

Lai: Ja, ein gutes Beispiel ist Tencent, Chinas größtes und meistbenutztes Internetportal, das schon seit Jahren zu unseren Top-Positionen zählt. Das Unternehmen hat neuartige Funktionen und Kundendienste entwickelt, die vergleichbare Angebote deutlich übertreffen und Tencent einen Vorsprung vor westlichen Wettbewerbern bescheren.

Mejia: Den GAM Star Emerging Alpha managen wir so, dass der Fonds sich möglichst unabhängig vom Marktgeschehen entwickelt. Dazu setzen wir sowohl auf steigende als auch auf fallende Aktienkurse in Schwellenländern rund um den Globus. Trotz dieser marktneutralen Ausrichtung wollen auch wir die Aktien, denen wir Kursgewinne zutrauen, also die Long-Positionen, möglichst defensiv auswählen. Deshalb bevorzugen wir ebenfalls Unternehmen, die unabhängig vom Umfeld Profite machen und wachsen können, weil sie beispielsweise eine große Freiheit bei der Preisgestaltung haben.