Interview zum Research von StarCapital „Korea, Singapur und Spanien bieten hohes Potential“

Mit Ihren Analysen decken Sie die unterschiedlichsten Bereiche ab. Können Sie uns sagen, welche Länder die attraktivsten Dividendenrenditen haben?

Anleger, die dividendenstarke Unternehmen suchen, werden derzeit in Tschechien, Russland und Australien fündig. Hier gibt es aktuell Dividendenrenditen von rund 4 bis 5 Prozent.

Auf Basis historischer Zusammenhänge lässt sich der faire Wert eines Aktienmarktes schätzen. Unterbewertungsphasen wechseln mit Überbewertungsphasen ab. Wo steht derzeit der deutsche Aktienmarkt nach den Wertzuwächsen der vergangenen Jahre?

Der deutsche Aktienmarkt notiert mit einem zyklisch adjustierten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19,9 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,8 ziemlich genau auf seinem fairen Wert, auch die Dividendenrendite von 2,7 Prozent ist eher durchschnittlich – für uns Grund genug deutsche Aktien neutral zu gewichten.

Mit welcher Wertentwicklung können Anleger im deutschen Aktienmarkt rechnen?

Langfristig sind jährliche Wertsteigerungen von 6 bis 7 Prozent realistisch, was einem DAX von rund 27.000 Punkten in 10 Jahren entsprechen würde. Damit bieten deutsche Aktien auch im Vergleich zu anderen Anlageformen hohes Potential.

Auch die mittelfristigen Risiken sind grob kalkulierbar. Wir haben beispielsweise in einer Auswertung im Jahr 2013 untersucht, welche Renditen historisch mit welchen Wahrscheinlichkeiten zu einer zu damals vergleichbaren Bewertung auftraten. Daraus lässt sich ein Szenario-Korridor ableiten, der die kurzfristigen Chancen und Risiken realistisch beschreibt. Auf Basis der Auswertung wird nicht nur deutlich, dass sich der deutsche Aktienmarkt in den vergangenen Jahren im Rahmen der Erwartungen entwickelt hat, sondern auch, dass temporäre Rückschläge unter 10.000 Punkte sehr unwahrscheinlich sind.

Welche Leitindizes würden sich aktuell für Investments anstelle des DAX anbieten?

Ein breiter Mix aus den oben genannten Ländern inklusive der Emerging Markets ist mit hoher Wahrscheinlichkeit dem DAX überlegen.

Zum Schluss noch eine persönliche Frage: Wie wird man eigentlich Head of Research?

Wenn man historische Untersuchungen zum Thema Anlagestrategien sehr viel spannender findet als aktuelle Nachrichten zum Abgasskandal oder zu Tesla, ist man im Research sehr gut aufgehoben.