Kames Capital-AnalyseSind Aktien inzwischen zu teuer?

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Für Anleger war es ein guter Start ins Jahr. Aktien haben sich verteuert. Das wirft die Frage auf, ob die Asset-Klasse bereits zu teuer ist und Investoren einen Bogen um sie machen sollten. Wir von Kames Capital halten das nicht für nötig.

10.05.2017 - 15:10 Uhr10.05.17 15:10
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Jacob Vijverberg ist Investment-Manager im Multi-Asset-Team von Kames Capital
Jacob Vijverberg ist Investment-Manager im Multi-Asset-Team von Kames Capital

S&P-Anleger verbuchten dieses Jahr bereits eine Rendite von 7 Prozent und der DAX ist schon mehr als 8 Prozent gestiegen. Diese Entwicklung bereitet vielen Anlegern Kopfzerbrechen. Lohnen sich Investitionen bei diesem hohen Preisniveau überhaupt noch? Und steht eine Korrektur unmittelbar bevor?

Der bloße Blick auf die Bewertungen zeigt, dass Anleger mehr bezahlen müssen als vor einigen Jahren. 2012 mussten sie im Aktienindex S&P 500 nur 15 US-Dollar für jeden US-Dollar Unternehmensgewinn auf den Tisch legen. Heute hat sich der Preis auf 22 Dollar erhöht.

Teilweise gehen die höheren Bewertungen auf die Erwartung einer Beschleunigung des weltweiten Wachstums und einer Senkung der US-Steuersätze zurück. Aber das ist nicht der einzige Grund. Denn selbst für Unternehmen, die aufgrund ihrer Größe kaum wachsen und nicht wesentlich von niedrigeren US-Steuern profitieren, müssen Anleger mehr bezahlen.

Aktienkurse deutlich im Aufwind

Beim US-Konsumgüterkonzern Procter & Gamble oder Nestlé hat sich beispielsweise der Gewinn je Aktie in den vergangenen fünf Jahren kaum verändert. 2012 notierten die Aktienkurse dieser Unternehmen jedoch rund 30 Prozent niedriger. Folglich haben die Investment-Titel verteuert. Aber sind sie nun zu teuer?

Wir von Kames Capital denken nicht, dass das der Fall ist. Denn: Die Aktiengewinne dürften schneller steigen als die Inflation. Die aktuellen Bewertungen reichen immer noch aus, um das zusätzliche Risiko für Investoren mit langfristigem Anlagehorizont auszugleichen. Daher halten wir ganz bewusst einen Teil des Vermögens des Kames Global Diversified Income Fund in Aktien.

Hohe Bewertungen machen Aktien jedoch sehr anfällig für gesamtwirtschaftliche Eintrübungen oder Gewinnenttäuschungen. Gleichzeitig ist das Aufwärtspotenzial begrenzt. Aus diesem Grund stellen wir sicher, dass wir von einem möglichen Ausverkauf profitieren können, indem wir einen Teil des Fondsvermögens in liquiden, wenig riskanten Assets halten. Schließlich gibt es nach wie vor zahlreiche politische und wirtschaftliche Risiken.