NNIP-Jahresausblick 2018 Wie entwickeln sich Anlagen in einem Umfeld steigender Zinsen?
Bei Fixed-Income-Anlagen besteht das Risiko einer moderaten Spread-Ausweitung
Nach Einschätzung der NNIP-Analysten sehen die Perspektiven für die Fixed-Income-Märkte auf den ersten Blick eher problematisch aus. Weil die Normalisierung der Geldpolitik begonnen hat, steuern die Marktteilnehmer von einem Umfeld, das von der Suche nach Rendite geprägt war, auf eine Erholungsphase zu. Das stelle für Fixed-Income-Anlagen, die in den vergangenen Jahren enorm von den Zuflüssen Rendite suchender Anleger profitiert haben, eine Herausforderung dar.
Pieter Jansen, Senior Stratege Multi Asset bei NN Investment Partners: „Das Normalisierungstempo der Geldpolitik und der Anstieg der Anleiherenditen werden das Korrekturrisiko für Spread-Produkte wie (Hochzins-)Unternehmensanleihen und Schwellenländeranleihen in hohem Maße bestimmen. Wir erwarten, dass sich diese Normalisierung und die Zinsen weiter graduell entwickeln. Dennoch ist das Risiko einer vorübergehenden moderaten Spread-Ausweitung aufgrund des geldpolitischen Richtungswechsels, der hohen Bewertungen und der schwachen Liquidität vorhanden. Eine starke Spread-Ausweitung findet üblicherweise nur in einem Risk-off-Umfeld statt und ist daher angesichts des positiven fundamentalen Ausblicks kaum zu erwarten.
1.200% Rendite in 20 Jahren?
Da das Tempo der geldpolitischen Anpassung stark von der Entwicklung der Wachstums- und Inflationszahlen abhängen wird, ist bei Fixed-Income-Anlagen ein dynamischer Investmentansatz sinnvoll. In einem weiterhin moderaten Wachstumsumfeld würde die Suche nach Rendite vermutlich andauern und damit auch die derzeitigen Zuflüsse in die meisten Spread-Produkte, obwohl das Potenzial für eine deutliche Spread-Verengung gering ist. In einem positiveren Wachstumsszenario mit steigenden Anleiherenditen könnten Anleger von risikoreicheren Papieren mit langer Laufzeit auf Anlagen, mit kurzer Laufzeit umschwenken und Spread-Kompensation bei riskanteren Vermögenswerten suchen.
Eine geringe Korrelation mit US-Staatsanleihen, eine Ausrichtung auf Wachstum und flexibel verzinste Kupons sind in einem solchen Szenario bevorzugte Eigenschaften. Beispiele dafür sind Wandelanleihen, Alternative Credit oder Schwellenländeranleihen."
