Portfoliorisiken richtig einschätzen „Fondsmanager sollten mehr auf die Risiken achten“
Warum bieten sich Risikostrategien weiterhin an? Der Aktienmarkt scheint sich, etwa mit Blick auf die Volatilität, wieder in gewohnten Bahnen zu entwickeln.
Bolliger: Die herausragende Performance an den Aktienmärkten im vergangenen Jahr war sehr ungewöhnlich. Aktien entwickelten sich hervorragend, während die Volatilität auf äußerst niedrigem Niveau verharrte. Normalerweise bewegt sich die Volatilität um 15 Prozent. Eine Volatilität von 9 oder 10 Prozent, die wir im vergangenen Jahr beobachten konnten, ist nicht von Dauer. Sie spiegelt nicht die fundamentalen Risiken von Aktien. Inzwischen hat sich die Volatilität zum Teil wieder auf normalere Niveaus eingependelt – etwa im Fall von Aktien. Dennoch zeigt sich bei Hochzinsanleihen und Schuldtiteln aus Schwellenländern weiterhin eine auffällig niedrige Volatilität. Dieser äußerst niedrigen Volatilität stehen erhebliche Risiken gegenüber. Mit den entsprechenden Strategien lässt sich das Risiko genau kalkulieren.
Sollten sich die Märkte zukünftig eintrüben: Welche Risikostrategie würde sich anbieten?
Bolliger: Long Volatility wäre ein Weg, der aber ins Geld geht, weil der Versicherungsschutz teuer ist. Aktive Strategien würden sich anbieten. Das aktive Managen von Risiko dürfte sich auszahlen. Ich würde daher zu Portfolio-Rebalancing, also dem Ausbalancieren des Portfolios neigen, eine Taktik, die von vielen Experten empfohlen wird.
Noch eine persönliche Frage: Was begeistert Sie an quantitativen Investment-Strategien? Nicht zuletzt unterrichten Sie Quantitatives Risiko-Management als außerordentlicher Professor am Departement Finanzanalyse der schweizerischen Universität Neuenburg.
Bolliger: Bei diesem speziellen Fachbereich der Finanzmarktanalyse handelt es sich um angewandte Mathematik und angewandte Wirtschaftswissenschaft! Es gibt hier wissenschaftliche Ansätze, akademische Theorien – und alles ist verifizierbar. Wir wissen daher in der Quantitative Investment Solutions Group bei SYZ Asset Management genau was wir tun. Wir können die Methoden anwenden und überprüfen, wie die Ergebnisse ausfallen. Das ist fantastisch! Sie müssen sich das wie beim Pharmakonzern Novartis vorstellen: Sie ziehen die jüngsten wissenschaftlichen Erkenntnisse aus der Chemie heran und entwickeln auf dieser Grundlage neue, erfolgreiche Wirkstoffe. Ganz ähnlich bei uns. Die Arbeit ist nicht leicht, macht aber richtig viel Spaß!
