Renditen-Ausblick von Robeco Geduld ist eine Tugend

4. Sollte man Unternehmensanleihen aus der strategischen Asset Allokation ausschließen?

Kürzlich veröffentlichte der Manager des norwegischen Staatsfonds einen Bericht, in dem er den Ausschluss von Unternehmensanleihen aus der strategischen Asset Allocation empfahl. Sein Hauptargument war, dass die Renditen auf Unternehmensanleihen nur eine Kombination aus den Renditen auf Staatsanleihen und Aktien seien, was die ganze Anlageklasse überflüssig machen würde.

Wir sind aber aus drei Gründen der Meinung, dass Unternehmensanleihen in die strategische Asset Allocation einbezogen werden sollten, denn: 1. ist das dagegen vorgebrachte Replikations-Argument nicht schlüssig, 2. entfallen bei einem Ausschluss Diversifikationsvorteile und 3. ermöglicht eine Anlage in Unternehmensanleihen Zugang zu Faktorprämien, die mit denen von Aktien nicht korreliert sind.

5. Die Abkehr von US-Aktien könnte sich auszahlen

Anleger können die relative Attraktivität von Anleihen und Aktien anhand der Aktienrisikoprämie beurteilen. Unsere Analysen sprechen dafür, dass die Erträge von US-Aktien in den nächsten fünf Jahren stagnieren oder sich im Vergleich zu anderen Regionen sogar negativ entwickeln können. Stattdessen dürften US-Staatsanleihen wieder bevorzugt werden und dann kann es sich auszahlen, sich von US-Aktien zu trennen und sich anderen Regionen zuzuwenden.

Die entscheidenden Faktoren dabei werden der Anlagehorizont und die Bereitschaft der Anleger sein, sich verstärkt außerhalb der USA zu engagieren. In einer Welt, in der die US-Börse nach wie vor den Takt vorgibt, sollten sich Anleger allerdings des Risikos bewusst sein, das mit einer zu frühzeitigen Abkehr von US-Aktien verbunden ist. Auch hier gilt also: Geduld ist eine Tugend.

Für alle Interessierten steht darüber hinaus das ausführliche englische Originaldokument auf der Robeco-Webseite bereit: https://www.robeco.com/en/themes/expected-returns/2019-2023/index.html