Preise massiv gestiegen Was der Ukraine-Krieg für die Lebensmittelversorgung bedeutet

Die Ukraine gehört zu den weltweit größten Exporteuren von Weizen, Ölsaaten und anderen Agrarprodukten. Durch den Krieg könnte das Erntevolumen deutlich sinken. Weitreichende Versorgungsengpässe sind nicht auszuschließen, sagt Jörg Dehning, Fondsmanager des DJE – Agrar & Ernährung bei der DJE Kapital AG. Er erläutert die Auswirkungen auf Aktien aus dem Sektor.

28.03.2022 - 13:4928.03.22 - 14:04
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Friedenssymbol auf einem Feld bei Erfurt
Friedenssymbol auf einem Feld bei Erfurt: Aufgrund des Krieges könnte das Erntevolumen in der Ukraine um 30 bis 40 Prozent geringer ausfallen© Imago Images / Steve Bauerschmidt

Spätestens seit dem Einmarsch der russischen Truppen in die Ukraine herrscht an den internationalen Agrarmärkten große Unsicherheit – schließlich verfügt das Land mit mehr als 33 Millionen Hektar über rund dreimal so viel Ackerfläche wie Deutschland.

Jörg Dehning, DJE

Vor allem der Weizenpreis stieg in den ersten Tagen nach der Invasion spürbar an. Das ist nicht verwunderlich: Die Ukraine und Russland stehen für rund 28 Prozent der globalen Weizenexporte. Angesichts der aktuell blockierten Hafenanlagen erscheint der eigentlich anstehende Export von fünf bis acht Millionen Tonnen Weizen aus der Ukraine innerhalb der nächsten Monate unrealistisch.

Quelle Fondsdaten: FWW 2022

Entscheidend wird nun sein, wie lange der Konflikt in der Ukraine anhält. Aktuell mangelt es dort vor allem an Diesel für die Landmaschinen, aber auch an Mitarbeitern, die die jetzt fällige Aussaat bewerkstelligen müssten. In der Folge ist durchaus mit einem Rückgang des Erntevolumens um 30 bis 40 Prozent für die Vermarktungssaison 2022/23 zu rechnen. Saisonal bedingt wird es nicht einfach sein, diesen Ernteausfall zeitgleich durch die Lieferung aus anderen Ländern zu kompensieren.

Drohende Weizenknappheit

Unter den größten Weizenimporteuren befinden sich viele bevölkerungsreiche afrikanische Länder wie Ägypten, Algerien und Nigeria, aber auch die asiatischen Staaten Indonesien und Bangladesch. Diese werden versuchen, ihren zusätzlichen Bedarf nun in Australien, Indien oder Nordamerika zu decken. Die entscheidende Frage bleibt jedoch, inwieweit die Importeure überhaupt preislich akzeptable Ware angeboten bekommen.

Wie in den Jahren 2007/08 wirkt in diesem Zusammenhang preistreibend, dass einige Staaten den Getreideexport komplett einstellen beziehungsweise beschränken. Neben Russland haben bereits Ungarn, Bulgarien und die Türkei teilweise entgegen der EU-Freihandelsvorschriften Ausfuhrbeschränkungen verkündet. Auch der wichtige EU-Lieferant Serbien will vorerst kein Getreide mehr exportieren.

Geringeres Angebot an Ölsaaten und Futtermitteln

Während bei Weizen und Mais zumindest eine Chance auf gewisse Kompensation durch andere Anbauregionen besteht, ist die Abhängigkeit von der Ukraine im Bereich Ölsaaten kaum aufzufangen. Die Ukraine ist mit weitem Abstand der weltweit größte Hersteller von Sonnenblumenöl. Der Weltmarktanteil liegt bei nahezu 50 Prozent. Ersatzprodukte wie Rapsöl sind nun verstärkt gefragt und deutlich teurer geworden.

Allerdings ist selbst bei Raps die Versorgungslage wegen einer äußerst schlechten Vorjahresernte in Kanada ohnehin schon angespannt. Vor diesem Hintergrund bleibt nur zu hoffen, dass das Land 2022 wieder an das Produktionspotenzial früherer Jahre anknüpfen kann. Noch viel stärker dürfte der Produktionsausfall der Ukraine für den Bio-Sektor wiegen. 80 Prozent der Bio-Sonnenblumenprodukte kommen von dort.

Das Fehlen dieser Artikel im Supermarktregal ist allerdings das kleinste Problem. Der in der Verarbeitung erzeugte Ölpresskuchen ist vielmehr ein wichtiger Bestandteil der hiesigen Biofuttermittel. Auch die Gerste, die in der Ukraine angebaut wird, dient in erster Linie als Futtermittel. Engpässe bei Öko-Futtermitteln sind daher in den kommenden Monaten wohl kaum zu vermeiden. Da darüber hinaus 52 Prozent der EU-Maisimporte aus der Ukraine stammen, steuert Europa gerade regelrecht auf eine Futtermittelkrise zu, zumal es hier bedauerlicherweise zu wenige Bioethanolanlagen zur Herstellung eiweißreicher Trockenfutter gibt.

Besonders betroffen ist die Schweinezucht in Spanien. Es verwundert daher nicht, dass die spanische Regierung wegen der Versorgungsprobleme die Regeln für den Import von Mais aus Argentinien und Brasilien vorübergehend lockern möchte. Spanien als Hauptabnehmer von Mais für Tierfutter hat die EU-Kommission umgehend dazu gedrängt, die Einfuhrkontrollen bei Mais aus Südamerika - sogenannten Genmais – schnellstmöglich zu lockern.

Verminderter Düngemitteleinsatz belastet kommende Ernten

Ob die südamerikanischen Landwirte einen Teil der Ernteverluste in der Ukraine auffangen können, hängt aber auch von weiteren wichtigen Faktoren ab. Das sogenannte „La-Nina“-Klimaphänomen sorgte zuletzt in zahlreichen Regionen Südamerikas für längere Trockenheitsperioden. Infolgedessen wurden die Ernteschätzungen für Sojabohnen in der Region mehrmals reduziert.

Nicht förderlich ist zudem die bis dato starke Abhängigkeit der brasilianischen Landwirte von russischen Düngemitteln. Mehr als die Hälfte des russischen Ammonium-Nitratdünger-Exportvolumens ging bislang nach Brasilien. Da Weißrussland und Russland ferner zusammen etwa 40 Prozent des globalen Kalidüngemittelangebots auf sich vereinen, ist man nun auch hier auf andere Lieferanten angewiesen.

Eine brasilianische Delegation war erst jüngst in Kanada, um eine bessere Kaliversorgung zu sichern. Das kanadische Produktionsvolumen soll denn auch im Laufe des Jahres nochmals um eine Million Tonnen hochgefahren werden. Die Kapazitätsanpassung dürfte dennoch nicht ausreichen, das Preisniveau für Kalidünger wieder auf ein akzeptables Niveau zu senken.

Hierzulande verteuern die steigenden Gaspreise wiederum die Herstellung von Stickstoffdünger enorm. Einige Anbieter haben daher zur Vermeidung von Verlusten den Betrieb diverser Produktionsanlagen gleich ganz eingestellt. Auch wenn die höheren Getreidepreise den nominalen Hektarertrag tendenziell erhöhen, werden viele Landwirte in dieser Anbausaison versuchen, den eigenen Düngemitteleinsatz einzudämmen beziehungsweise auf organische Stoffe wie Gülle umzusteigen. In der Folge sind selbst in Europa Ernteeinbußen von 10 Prozent und mehr nicht auszuschließen.

Steigende Energiepreise und Lieferkettenprobleme gefährden Versorgungssicherheit

Die Auswirkungen auf den Endverbraucher sind zugleich sehr differenziert zu betrachten. So dürften die gestiegenen Getreidepreise in entwickelten Ländern nur zu einer leicht höheren Inflation führen. Bei einem Preisanstieg von 100 Euro je Tonne netto für Qualitätsweizen erhöht sich der Weizenkostenanteil je Kilogramm Weizenbrot gerade einmal um 9,3 Cent inklusive Mehrwertsteuer.

Ohnehin wird oft übersehen, dass ein immer geringerer Anteil der Nahrungsmittelausgaben auf das landwirtschaftliche Produkt selbst entfällt. Andere Bereiche der Wertschöpfungskette sind in der Folge wesentlich wichtiger geworden. Kritisch sind in diesem Zusammenhang eher die Lieferkettenprobleme, die Energie- und Warenknappheit an sich. Nicht verfügbare oder zu teure Futtermittel werden die Produktion von Fleisch und Fisch mittelfristig belasten. Das bekommt wiederum die Fleisch- und Fischverarbeitungsindustrie massiv zu spüren. So müssen Schlachtunternehmen derzeit im Einkauf Aufschläge akzeptieren, um überhaupt an ausreichend Ware zu kommen.

Die Zucker- und Stärkeindustrie ist andererseits extrem energieintensiv und demzufolge auf eine verlässliche Gasversorgung angewiesen. Sollte es hier wegen Sanktionen oder kriegsbedingt zu Lieferunterbrechungen kommen, sind Angebotsbeschränkungen wahrscheinlich. Meist stehen die Strom- und Gaskontrakte der Lebens- und Düngemittelindustrie sowieso unter „Force Majeure“ – Vorbehalt –, ebenso wie Logistikkontrakte.

„Tank- oder Teller“-Diskussion allein nicht zielführend

Die aktuellen Turbulenzen an den internationalen Agrarmärkten dürften vermutlich auch die frühere „Tank oder Teller“-Diskussion wieder in den medialen Fokus rücken. Angesichts der Knappheit von Agrargütern und Energie haben wir heute jedoch eine ganz andere Ausgangslage als 2007/08. Die strategischen Weichenstellungen in der Energie- und Agrarpolitik sind deshalb entscheidender denn je. Neben Solar- und Windenergie sollten wohl auch Biomethan aus Gärresten und Gülle wieder stärker gefördert werden.

Die Rücknahme von EU-Stilllegungsflächen um 4 Prozentpunkte könnte andererseits theoretisch etwa 12 Prozent des Ernteausfalls aus der Ukraine auffangen (unter der Annahme gleicher Hektarerträge). Generell muss die Nahrungsmittelproduktion in diesem Umfeld maßgeblich unterstützt werden und in der Gasversorgung absoluten Vorrang haben.

Agraraktien mit weiterem Potenzial

Das positive Preisumfeld im Agrarsektor dürfte den Unternehmen aus dem Bereich teils erheblichen Rückenwind verleihen. So wird die Verschiebung der Handelsströme bei Agrargütern vor allem den international tätigen Agrarhändlern ein gewisses Zusatzgeschäft bescheren. Generell profitieren breit aufgestellte Agrarkonzerne von der aktuellen Situation, beispielsweise Archer Daniels Midland oder Bunge.

Im Düngemittelsegment profitieren insbesondere die nordamerikanischen Produzenten wie Nutrien und Mosaic von einer vergleichsweisen besseren Gasversorgung. Saatgut- und Pflanzenschutzproduzenten, darunter Corteva oder auch Bayer und BASF, müssen zwar mit höheren Rohstoffkosten kalkulieren, eine gute Produktnachfrage sollte aber dennoch die Ertragsentwicklung begünstigen. Im Bereich Landtechnik, wo beispielsweise AGCO und Deere tätig sind, bleiben wiederum effizienzsteigernde Innovationen das wichtigste Verkaufsargument und damit Kriterium für die Aktienauswahl.